最近有位基民冲上了热搜，据悉，这位基民在三年前买入了一只基金，一直持有到现在亏损了将近50%。很多投资者点评：“真是用实力验证长期持有是无效的。”然而，事实真是如此吗？付出了三年的时间，为什么还无法“以时间换空间”？

下面复盘了一下过去的市场，一起找找原因。

(相关资料图)

入场点位高吗？

回顾过去三年市场的走势，如果是在三年前买入，第一年先是经历了一轮快速拉升，而后第二年市场出现回调，第三年维持横盘震荡。

整体来看，上证综指在过去三年的涨跌幅为-4.83%，而沪深300指数涨跌幅为+9.03%。市场震荡带来的亏损或为一部分原因，但并非主要原因。

基金的业绩分化

筛选了成立满3年的主动权益类基金近3年的业绩表现，可以发现正收益概率都达到了70%以上。也就是说，持有三年时间，大概率还是能获得正收益的。但基金之间的业绩分化明显，收益率极差可以达到200%左右。

而导致基金业绩分化的原因，除了基金经理的个人能力以外，还有一个重要因素就是市场行情的结构分化。

基民的悲欢并不相通

拉长时间来看，热门行业诸如新能源、军工、消费、科技、医药等等，行情分化也比较明显。过去三年，新能源积累了较多涨幅，领涨于其他行业。军工、消费表现也不错，维持着正收益。但科技、医药等热门板块，虽也有短期行情，但从三年维度看却是亏损的。

前面提到的这位持有三年仍旧亏损的基民，就是入手的医药基金。

市场总是结构分化且轮动的，不同行业间的景气周期不同，也就决定了行情的启动时间有差异。

因此，相同的板块，甚至相同的基金，也可能带来截然不同的收益。之所以未能出现“时间换空间”，本质原因还是我们持有的这段时间，未能与行业的景气周期形成共振。

长期持有失效了吗？

拉长时间来看，在过去15年中的任意时点开始持有主动权益类基金，持有时间越长，基金的正收益概率及平均收益率也将随之增长。

持有期达到3年时，正收益概率已经触达80%。当持有时长超过5年时，正收益概率基本为100%。由此可见，长期持有依然是有效的。

如何治愈长期持有的偶然失效？

市场并非简单的一蹴而就，波动是常态。而主动择时往往会带来收益上的差距，让长期持有出现偶发性的失效。

同样是基金投资，擅长定投与止盈的人将有更舒适的体验。所长测算了一下，在过去三年间保持定投的收益变化。

可以看到前半段基本维持正收益，最高处可达18%以上的水平，相信已经触达很多人的止盈线了。而即便没有止盈，在市场出现震荡的后半段，通过定投也能有效避免大额亏损，在市场反弹时更快地迎来业绩修复。

定投相比于一次性梭哈，优势就在于不需要一次性支付过多的机会成本，承担过多的择时风险。你只需轻装上阵，维持持续稳定、不影响日常生活的现金流投入，在触达目标收益时及时止盈即可。

总的来说，长期持有之所以“失效”，背后或许有三个原因：

所选赛道的景气周期出现变化

主动择时并且一把梭哈带来了更多的机会成本

曾经赚过很多钱却没有及时止盈

当然，面对基金亏损，对于每个人而言都很难以接受。然而，我们不妨换个角度去考虑，如果A股真的能够“久经考验”，那么“短期调整”说不定对于我们正是个加码入场的机会。毕竟“风浪越大鱼越贵”，下跌往往会带来买点。

整体来看，目前市场各主要指数市盈率均已进入近三年较低的分位点，如果想要搭乘后市行情的列车，逢跌布局或定投入市都是一个相对性价比较高的方式。

注：指数的估值情况可通过指数当前市盈率的历史百分位来判断，历史百分位越小，表明目前的估值位置相比历史水平越低，可能越有投资价值。（数据来源：东方财富Choice数据，截至2023/6/15，百分位数据统计区间为指数基期至今，ROE数据为最新一季度。过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。）

投资是一场长期博弈，想在这场博弈中胜出，除了要选择优质的筹码，更重要的是需要有长期的视角和更大的格局，握住筹码。

（文章整理自博时基金、银华基金）

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