6月27日晚，爱旭股份（600732.SH）发布公告称，基于公司实际经营及财务情况、资金需求以及长期业务战略规划，公司决定终止本次境外发行全球存托凭证事项。另一边，爱旭股份还推出了定增预案，拟符合向特定对象发行A股股票募资60亿元，用于义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目和补充流动资金。

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钛媒体APP注意到，今年年初，爱旭股份曾开启多项扩产计划，计划合计投资额金额近300亿元，为此，公司陆续在国内外开启了募资之旅。但随着国外发行GDR的终止，爱旭股份在国内项目的投资总额也有所提高。据了解，公司近两年一直押注ABC电池，尽管其投资成本较高，量产也需要一定时间，但爱旭股份还是不惜在该赛道上“豪赌”。

扩产、融资齐并进

今年4月10日，爱旭股份开始了扩产“狂飙”之路，公司连抛三项扩产计划，分别为，拟106亿元投建浙江爱旭30GW新型高效光伏组件项目；拟129.61亿元投建浙江义乌15GW高效晶硅太阳能电池及15GW组件项目；拟64亿元投建珠海一期3.5GW高效晶硅太阳能电池扩产项目及10GW配套组件项目，合计投资额高达299.61亿元。

5月4日，上述系列的投资议案在爱旭股份2022年年度大会上通过。尽管爱旭股份人士表示，不管是签订的框架协议还是具体的项目投资，都与年报中提及的未来战略和经营计划相一致，且投资具有一定节奏性。

但事实上，若想撬动更大规模的电池组件项目投资，爱旭股份的资金需求并不小。财报显示，截至2022年，爱旭股份的货币资金约56.50亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债约为21.74亿元。在货币资金中，28.57亿元属于银行存款，27.93亿元属于其他货币资金，后者处于受限状态。

因此，加大产能扩张的同时，爱旭股份还进一步筹划开拓了融资渠道。2023年2月，爱旭股份决定通过发行GDR并在瑞士证券交易所上市，以拓宽国际资本市场融资渠道，此次公司计划发行1.3亿股，不超过公司发行上市完成前普通股总股本的10%。

不过，6月27日，爱旭股份召开董事会表示，境外发行GDR以及瑞士证券交易所挂牌上市的计划被终止。公司回应称，自本次发行上市相关议案公告以来，公司董事会、管理层与相关中介机构一直积极推进本次GDR发行事项的各项工作。但考虑到国内外市场变化，基于公司实际经营及财务情况、资金需求以及长期业务战略规划，为了充分保障所有股东的利益，公司与相关中介机构进行了深入探讨，经过谨慎的分析和沟通后，决定终止本次境外发行全球存托凭证事项。

而另一边，爱旭股份同日内披露定增预案，计划发行不超过5.48亿股，募集资金总额不超过60亿元，用于义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目和补充流动资金。钛媒体APP了解到，公司原计划投资金额为76.61亿元，本次总投资增加至85.16亿（含流动资金），拟使用募投资金45亿元。

爱旭股份称，近期产业链上下游价格快速波动，市场对产品需求不断变化。公司经过市场调研分析，结合当前市场需求，拟对原义乌15GW电池项目的生产工艺技术进行升级，升级后的产能将用于生产全新一代N型ABC电池产品，满足市场对双面高效晶硅电池的需求，由此导致该项目总投资金额有所增加。

ABC电池投资成本较高

据了解，爱旭股份在ABC电池上的投入一直不小。作为光伏组件最重要的组成部分，目前爱旭股份的ABC电池生产产能仅为6.5GW，公司认为，这还远不能满足公司未来高效光伏组件业务的发展需要，在本次募投的义乌太阳能电池项目完成后，将新增年产15GW的高转换率N型太阳能电池生产产能，爱旭股份在N型ABC电池领域将扩产至少两倍。

但从成本上看，爱旭股份需要付出得也不少。此前，爱旭股份曾披露的“珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目”总投资金额为54亿元，其中设备投资为29.25亿元。据此平均算下来，每GW电池的投资成本为8.3亿元，设备投资为4.5亿元。

而此次义乌15GW电池项目总投资金额85亿元，设备投资57.2亿元，据此平均算下来，每GW电池的投资成本为5.6亿元，设备投资为3.8亿元，对比之前投资成本已有所下降。但数据显示，目前TOPCon的行业投资单位成本在1.5亿元/GW，HJT电池则不到3.5亿元/GW，且均处在降本通道中。

除爱旭股份外，隆基绿能也量产BC组件：隆基绿能主打产品HPBC，是P型的BC电池；爱旭股份则是N型的BC电池；虽然两家在生产工艺、提高转换效率的路线、外观颜值特征等方面都很接近，但是在设备投资上却差异非常大。

今年1月，隆基绿能变更单晶电池项目，用于西咸乐叶年产29GW高效单晶电池项目，明确将导入公司自主研发的HPBC高效电池技术。根据公告，平均每GW电池产能投资为2.43亿元；设备购置费为1.95亿元，与爱旭股份的差距较大。

另外，从出货上看，今年3月，爱旭股份曾在投资者互动平台表示，当前公司ABC产品已陆续发货销往国内外，主要面向欧洲、日本以及国内，市场对爱旭股份新型ABC组件及系统方案接受度较高，试销情况良好，目前在手订单可以完全覆盖公司ABC电池产能。预计全年ABC产品出货5～6GW，除此之外，爱旭股份未透露具体出货情况。

值得注意的是，在此次募资方案中，爱旭股份提示风险称，由于公司当前ABC业务已建成的相关生产产线尚处于试运行阶段，完全达产需要一定时间，在前期投产阶段，可能因产能释放不及时、客户开拓不达预期或者人机磨合需时等因素，对公司ABC业务的毛利率造成不利影响。（本文首发钛媒体APP，作者|于莹）

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